药明康德2025年上半年交出了一份让市场惊喜的成绩单。

这家医药研发外包巨头在行业整体承压的背景下，实现了营收和利润的双双突破。

208亿元的营收规模，同比增长超过两成，单季度收入更是历史性地站上百亿关口。

更引人注目的是净利润表现，85.6亿元的归母净利润比去年同期翻了一番还多。

业绩爆发的背后，是公司业务结构的持续优化。

传统的小分子CDMO业务依然稳健，3400多个在研项目构筑起坚实的业绩基础。

而新兴的TIDES业务异军突起，50.3亿元的收入规模，141.6%的增速，让这个细分领域成为公司新的增长引擎。

多肽和寡核苷酸药物的研发需求激增，带动相关订单同比增长近五成。

全球化布局的成效正在显现。

美国市场贡献了140.3亿元收入，增速高达38.4%。

即便面临贸易政策的不确定性，公司在欧美市场的表现依然坚挺。

常州和泰兴生产基地获得FDA"零缺陷"认证，为后续业务拓展打下基础。566.9亿元的在手订单，相当于未来三年收入的保障。

财务数据的亮眼表现给了公司回馈股东的底气。20亿元的股份回购，加上超过10亿元的分红，年内累计回报接近70亿元。管理层明确表态，如果股价持续低估，还会继续加大回购力度。这种真金白银的回报，在当前的资本市场环境下显得尤为珍贵。

机构投资者显然注意到了这些积极变化。花旗将A股目标价上调至119元，里昂证券也给出了103.4元的估值。这些调整基于一个共同判断：药明康德的盈利能力正在持续改善。30.4%的净利率创下历史新高，费用率的优化空间仍然存在。

展望下半年，公司管理层给出了明确的增长指引。425-435亿元的全年收入预期，意味着下半年仍将保持双位数增长。15倍出头的市盈率，相对于40%以上的盈利增速，估值水平具备吸引力。新加坡和美国基地的建设进度，将成为观察公司全球化战略的重要窗口。

需要留意的是潜在的政策风险。中美在生物医药领域的博弈可能影响部分订单。全球生物医药投融资环境的波动，也会传导至研发外包需求。但就目前来看，这些因素尚未对公司的业务发展构成实质性阻碍。

从投资角度看，药明康德展现出的特质值得关注。业绩确定性高，现金流充沛，业务布局均衡。股价较机构目标价存在明显差距，这种背离可能带来不错的投资机会。对于长期投资者而言，当下的估值水平已经具备相当的吸引力。