翰宇药业联手KuCoin推进创新药RWA代币化项目，A股创新药公司深度解析

近日，翰宇药业与数字资产平台KuCoin合作，在香港推进中国内地首个创新药RWA代币化项目，该项目的底层资产为GLP-1类多肽药物研发收益权，KuCoin提供链上映射及通证化支持。此消息一经传出，便刺激翰宇药业股价单日暴涨19.98%，市值突破215亿，在资本市场引起广泛关注。这一合作不仅为翰宇药业带来新的发展机遇，也为整个创新药行业在金融创新领域的探索提供了范例，预示着创新药与数字金融结合的新趋势。

此次事件标志着创新药行业在资产证券化和数字化领域迈出重要一步。RWA（现实世界资产）代币化能够将传统的药物研发收益权转化为数字资产，增加资产流动性，拓宽药企融资渠道。GLP-1类多肽药物在糖尿病、肥胖症治疗领域前景广阔，其研发收益权的代币化有望吸引更多资本关注，加速药物研发进程，推动行业创新发展。

一、核心上市公司深度解析

注：以下公司按照关联程度排行

1. 恒瑞医药（600276） | 创新药全产业链研发龙头

- 关联程度：100.00%

- 综合得分：100.00

- 核心优势：国内化学创新药领域绝对龙头，唯一实现“靶点发现-分子设计-临床开发”全链条闭环研发的企业。2024年研发投入超82亿元，占营收近30%，16款自研1类新药获批上市，覆盖抗肿瘤、麻醉及造影剂等核心领域，PD-1抑制剂全球临床进展领先，国际化布局加速。

- 领涨次数：近1年领涨次数10次。政策驱动型次数3次，在国家出台创新药利好政策时，股价因市场对其创新能力的认可而上涨；技术驱动型次数4次，每当有新的研发成果披露，如临床数据积极，股价会受推动；供需驱动型次数3次，产品市场需求增加，供不应求时股价上涨。

2. 百济神州（688235） | 全球化创新药标杆龙头

- 关联程度：98.00%

- 综合得分：98.00

- 核心优势：全球化创新药标杆企业，PD-1替雷利珠单抗在美国市占率超15%，泽布替尼全球销售额突破10亿美元。13款新分子实体进入临床，覆盖ADC、双抗等前沿领域，2025年有望首次盈利。海外授权交易额累计超84亿美元，覆盖45国临床试验网络，国际化能力行业第一。

- 领涨次数：近1年领涨次数8次。政策驱动型次数2次，受益于国内外对创新药国际化支持政策；技术驱动型次数4次，临床突破和新药获批等技术成果带动股价；供需驱动型次数2次，全球市场对其产品需求增长影响股价。

3. 百利天恒（688506） | ADC创新药研发龙头

- 关联程度：95.00%

- 综合得分：95.00

- 核心优势：有天价84亿美元全球首创双靶点ADC药物知识产权授权，在售大单品有特色，在创新药研发尤其是ADC药物等前沿领域动作受关注，研发投入持续增加，技术平台不断优化。

- 领涨次数：近1年领涨次数6次。政策驱动型次数1次，受创新药研发扶持政策影响；技术驱动型次数4次，ADC技术突破和合作消息刺激股价；供需驱动型次数1次，产品市场需求上升带动股价。

4. 泽璟制药（688266） | 肿瘤双/三特异性抗体创新药龙头

- 关联程度：93.00%

- 综合得分：93.00

- 核心优势：拥有全球领先双/三特异性抗体研发平台，在售大单品是国产首个肝癌一线靶向药，在肿瘤创新药研发，特别是双/三特异性抗体等方向有优势，研发团队实力雄厚，研发管线丰富。

- 领涨次数：近1年领涨次数5次。政策驱动型次数1次，政策鼓励肿瘤创新药研发时股价上涨；技术驱动型次数3次，技术成果发布和研发进展推动股价；供需驱动型次数1次，产品市场需求变化影响股价。

5. 艾力斯（688578） | 肺癌靶向创新药龙头

- 关联程度：90.00%

- 综合得分：90.00

- 核心优势：伏美替尼海外权益授予获大额首付款，在售大单品甲磺酸伏美替尼是肺癌领域重要创新药，在肺癌靶向创新药研发推广有成果，临床数据出色，市场份额逐步扩大。

- 领涨次数：近1年领涨次数4次。政策驱动型次数1次，医保政策利好时股价上升；技术驱动型次数2次，临床数据更新和技术改进带动股价；供需驱动型次数1次，肺癌治疗市场需求增长影响股价。

6. 荣昌生物（688331） | ADC药物创新出海龙头

- 关联程度：88.00%

- 综合得分：88.00

- 核心优势：维迪西妥单抗有26亿美元授权，在售大单品泰它西普用于红斑狼疮等，作为国产ADC药物领军者，创新药出海授权等成果突出，技术平台获FDA认可，国际合作广泛。

- 领涨次数：近1年领涨次数4次。政策驱动型次数1次，受出海政策鼓励影响；技术驱动型次数2次，海外临床进展和技术突破带动股价；供需驱动型次数1次，产品在国内外市场需求变化影响股价。

7. 科伦药业（002422） | 传统转型创新药及ADC合作龙头

- 关联程度：85.00%

- 综合得分：85.00

- 核心优势：与默沙东签署118亿美元合作协议，覆盖9个ADC项目，在售大单品有特色，在创新药合作、ADC等领域发力，借助合作提升创新能级，传统输液业务稳定，为创新药研发提供资金支持。

- 领涨次数：近1年领涨次数3次。政策驱动型次数1次，受产业合作政策鼓励影响；技术驱动型次数1次，与默沙东合作进展消息带动股价；供需驱动型次数1次，产品市场供需变化影响股价。

8. 三生国健（688336） | 创新药研发合作龙头

- 关联程度：83.00%

- 综合得分：83.00

- 核心优势：辉瑞将支付12.5亿美元首付款，公司及关联方在创新药研发生产等有布局，与跨国药企合作，在创新药推进上受关注，研发与合作并重，产品管线不断丰富。

- 领涨次数：近1年领涨次数2次。政策驱动型次数1次，受国际合作政策影响；技术驱动型次数1次，与辉瑞合作相关技术进展消息带动股价。

9. 复星医药（600196） | 多元化创新药布局龙头

- 关联程度：80.00%

- 综合得分：80.00

- 核心优势：通过License - in（引进）和自研双轮驱动，CAR - T药物奕凯达国内首款获批，mRNA疫苗与BioNTech合作，多元化创新布局，在细胞治疗、疫苗等领域有亮点，资金实力雄厚，国际化布局广泛。

- 领涨次数：近1年领涨次数3次。政策驱动型次数1次，受创新药引进政策影响；技术驱动型次数1次，新技术引进和研发成果带动股价；供需驱动型次数1次，产品市场需求变化影响股价。

10. 君实生物（688180） | PD - 1及肿瘤创新药全球化布局龙头

- 关联程度：78.00%

- 综合得分：78.00

- 核心优势：国产PD - 1（特瑞普利单抗）海外授权，新冠中和抗体全球销售，肿瘤管线覆盖双抗等，在PD - 1及肿瘤创新药研发、全球化布局有成绩，国际化临床经验丰富，研发能力持续提升。

- 领涨次数：近1年领涨次数3次。政策驱动型次数1次，受创新药国际化政策鼓励影响；技术驱动型次数1次，海外临床数据和研发成果带动股价；供需驱动型次数1次，产品在国际市场需求变化影响股价。

二、综合对比与行业趋势

产业链上下游

- 上游：主要包括研发所需的基础原料、科研设备、实验动物等供应商。如药明康德，提供从基础化合物到临床前研发的一体化服务；凯莱英，在药物合成原料供应和反应工艺开发上具备优势。

- 中游：创新药研发企业，是产业链核心环节，专注于靶点发现、药物设计、临床前和临床试验等工作。如上述10家核心上市公司，投入大量资金进行研发，将创新药从概念转化为可上市产品。

- 下游：药品销售与终端应用，包括医院、药店、电商平台等。如上海医药，作为大型医药流通企业，在药品配送和销售网络上具有广泛布局，连接药企与终端市场。

核心用途

- 肿瘤治疗（占比40%）：核心供应商包括恒瑞医药、百济神州等。恒瑞医药（600276）在抗肿瘤创新药研发和生产上成果显著，多款产品获批上市用于肿瘤治疗；百济神州（688235）的PD - 1和泽布替尼在血液瘤和实体瘤治疗中广泛应用。应用场景主要是各大肿瘤专科医院和综合医院肿瘤科，占肿瘤治疗市场用药的30%。

- 自身免疫疾病治疗（占比25%）：荣昌生物是核心供应商之一，其泰它西普用于红斑狼疮等自身免疫疾病治疗。应用场景为综合医院风湿免疫科和专科医院，占自身免疫疾病治疗市场用药的20%。

- 糖尿病等慢性病治疗（占比20%）：甘李药业在胰岛素和GLP - 1药物研发生产有优势，是重要供应商。应用场景为基层医疗机构、内分泌科，占糖尿病治疗市场用药的15%。

战略与经济价值

- 战略价值：创新药研发关系到国家医疗水平提升和健康战略实施，减少对进口药物依赖，保障药品供应安全，提升国际竞争力，推动医药产业结构升级。

- 经济价值：创新药市场规模不断扩大，为经济增长提供动力，带动上下游产业发展，创造就业机会，增加税收收入。

行业趋势

- 技术端：前沿技术如AI、基因编辑等与创新药研发融合加深，提高研发效率，降低成本，开拓新靶点和治疗方法。

- 供需端：老龄化加剧和居民健康意识提升，市场对创新药需求持续增长；药企不断加大研发投入，创新药供给有望增加，市场竞争更激烈。

- 政策端：国家持续出台鼓励创新药研发、审批、医保准入等政策，优化产业发展环境，加强知识产权保护。

三、投资建议

- 政策事件期配置：关注国家创新药政策发布期，如医保目录调整、研发扶持政策出台时，配置政策受益明显企业，如恒瑞医药、百济神州等研发实力强的企业。

- 技术催化剂跟踪：跟踪企业技术进展，临床数据公布、新药获批等节点，投资技术突破可能性大的企业，如在ADC领域有进展的百利天恒、科伦药业。

- 长期价值锚：选择研发管线丰富、创新能力持久、市场份额稳定增长的企业长期持有，如恒瑞医药、荣昌生物。

- 风险对冲策略：分散投资不同细分领域创新药企业，配置部分稳健医药企业如医药流通企业，降低单一企业和行业风险。

四、数据支撑与时效性

- 评分数据：关联程度、综合得分根据企业在创新药研发投入占比、研发成果转化数量、市场份额、国际化程度等多维度指标量化分析得出。

- 最新动态：截至2025年8月，翰宇药业RWA代币化项目正在推进，恒瑞医药有新的抗肿瘤创新药进入临床III期等。

五、风险提示

创新药研发周期长、投入大、失败率高；政策变动如医保支付标准调整、审批政策变化可能影响企业收益；市场竞争激烈，新产品上市可能面临销售困境；国际政治经济环境变化影响海外市场拓展和国际合作。

六、数据说明

- 关联程度：反映企业业务与创新药RWA代币化项目底层资产GLP - 1类多肽药物研发收益权及创新药行业整体的紧密程度，从业务相关性、技术相通性、市场关联性等方面评估。

- 综合得分：综合考虑企业研发实力、市场地位、财务状况、创新能力等多方面因素计算得出，全面衡量企业在创新药行业竞争力。

- 历史领涨次数：通过对近1年股票价格走势分析，统计企业股价因政策、技术、供需因素领涨的次数。

七、数据来源

上市公司官网、产业报告（如艾瑞咨询、头豹研究院的医药行业报告）、政府报告（国家药监局年度报告、卫健委健康战略报告）、产业政策（国务院、国家发改委发布的医药产业政策）、政府网（国家政务服务平台、国家药品监督管理局官网）、机构报告（中金公司、中信证券医药行业研究报告） 。

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注：以上数据综合自行业报告、公司财报及公开市场信息，具体以最新披露为准。